2013年四季度电子元器件投资策略机会仍需新中求

增速继续低位震荡 从目前经济形势以及行业景气状况来看,电子行业仍然维持的是弱复苏的趋势。由于前期基数较低,今年行业增速要好于去年,但是增速仍取决于整体的经济增速,增速不会太高,预计全球半导体年销售增速在3%左右。

市场表现开始趋弱 从市场走势来看,在前期大幅上升之后,电子元器件板块估值压力渐显,板块相对于市场的整体走势也出现了调整,这也符合我们在年中策略里面未来将弱于大市的预期。由于行业增速仍然较低,决定了业绩增速难以有效缓解估值压力,未来估值的调整将更多在于市场的调整。

机会仍需新中求 我国电子元器件业更多的具有制造业的属性,业绩与估值与经济形势关联度较高。但由于电子元器件业同时也是创新驱动产业,这在一定程度上享有高于传统产业的估值。在未来业绩增速有限的情况下,市场将更多的追求创新领域的前景,如新技术、新产品的应用。所以未来我们还是更多的关注于新兴的领域。主要有:1、智能终端的更新升级。触摸屏需求低价化;镜头的高清化、轻薄化;电声器件数字化、微型化;其他相关元配件的提升。未来在技术、市场等具有优势的公司竞争力将得到突出的表现;2、LED 家用照明的升温;3、城镇化对电子需求的提升。

估值压力需要市场缓解 根据WIND 统计,目前电子元器件整体市盈率(TTM)44.35 倍,估值水平基本维持在高位。但由于市场整体估值水平的调整,电子元器件板块相对与全体A 股的溢价率下降明显,这在一定程度上缓解了估值的压力。目前行业估值水平依然较高,而未来业绩增速有限,未来估值压力的调整依然更多的需要通过市场来缓解。在经济调结构形势下,电子产业比传统产业具有更大的潜力,在估值上应享受一定的溢价,但是目前估值水平仍然较高,在经过上半年的大幅上涨后,今年后期的调整也属正常,同时调整将更有利于行业板块长期趋势。

投资建议 综合前面的分析,我们认为电子元器件行业2013 的第四季度仍然是估值回归的过程。我们维持电子元器件行业为“弱于大市”的评级。重点关注:东软载波(300183,股吧)(300183)、水晶光电(002273,股吧)(002273)、华天科技(002185,股吧)(002185)、鸿利光电(300219,股吧)(300219)

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