【资讯】2015年A股将延续指数型牛市

2015年A股将延续指数型牛市

2014年中国A股市场完美收官。在巨额杠杆资金撬动下，金融股一枝独秀，引领上证综指全年上涨近53%，同时沪深两市日成交量过万亿元人民币，中国股市从熊冠全球一跃成为最为活跃的市场。不过，当指数一路高歌猛进的同时，不少投资者却“满仓踏空”，甚至有些投资者还将在熊市赚的钱又赔了进去。显然，这是典型的指数型牛市。　　从各券商最新公布的研究报告看，业内对2015年中国股市普遍乐观，只是在点位预测上高低不同罢了。从2014年底A股市场发动的“疯牛”行情看，巨额资金和“杠杆牛市”是本轮行情最大的特征，市场追捧的逻辑主线围绕券商等金融股的估值修复展开，低估值的大盘股也搭上了便车，而绩差股和低价股并未启动。

这一现象在2015年或将延续。中国实体经济下行压力较大，虽然国务院三令五申降低企业融资成本，但货币传导机制和市场化配置资金的渠道并不畅通，实体经济融资难、融资贵在新的一年难以有效改善，因此经济基本面和企业实际状况似乎并不支持全面牛市。　　另外，通过融资融券和股权质押融资等杠杆引入的增量资金，在2015年也将面临“去杠杆”和降低杠杆率的窘境。临近2014年底，中国证监会启动了券商专项检查，是为了让券商规范发展，避免一些券商过度使用杠杆。　　在本轮行情中，很多券商将能够用于融资拆借的资金额度几近用完，有些券商甚至将客户的融资抵押券抵押融资后再拆借，还有一些银行理财资金通过“伞形信托”产品进入股市。虽然券商对融资融券设定了平仓线，看似风险不大，可是一旦遇到个别股票连续跌停，平仓线也很难发挥作用，这导致券商也存在杠杆兑付风险。为了避免10年前中国券商高杠杆(挪用客户保证金炒股)洗牌的悲剧，监管部门通过规范让券商和市场去高杠杆是必要的。　　证监会同时还在利用交易大数据分析，加大打击上市公司操纵股价和内幕交易的力度。这让很多假借市值管理之名、概念重组的上市公司异常恐惧，以往那些诱多、对敲、拉抬股价、拖拉机账户坐庄等行为也在交易大数据面前无法继续。　　此外，随着美国量化宽松退出以及2015年加息预期来临，美元的升值会让美国以外的其他国家受到不同程度的影响。尤其新兴市场，它们不仅面临本币贬值，还将面临资金外逃、通胀率高企、资产价格回落、实体经济遭遇打击等诸多风险。中国虽与其他国家有所不同——经济增速虽回落，仍是全球增速最快的国家，同时中国经济体量大，结构多元化，拥有巨量外汇储备，对外抗风险的能力较强；但风险仍在不可小觑。　　A股市场除了上述各项潜在的负面因素，也有一些有利因素支持A股向好。比如在低油价、低通胀、通缩预期之下，货币政策取向和市场流动性会偏宽松，这对股市而言不是坏事。同时，降低融资成本、压低固定收益、无风险类理财产品的利率，抑制同业拆借市场，将同业存款纳入存款统计范畴等等，会迫使一些资金流向直接投资和权益类产品，这对股市也形成利好。从目前的种种迹象来看，中国监管部门也乐意看到一个欣欣向荣的A股市场。

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