今年难走出大牛市

国投瑞银的判断是，今年的A股市场有望呈现低位反复整理震荡的形态，并为投资者提供较长期限的结构及主题投资性机会。“2011年出现A股市场单边上扬的概率不大，走势应该更类似于2010年。”国投瑞银稳健增长(121006,基金吧)混合基金经理马少章表示，投资者可在精选结构和主题的前提下，纵向分散投资以稳步持续地介入市场，这将有望使投资者从长期层面上获得较低的投资成本。当产业转型获得明确的成功信号时，市场信心将重新巩固，A股市场迎来估值再发现的同时演绎出突破性行情。

鉴于此专家判断明年政府会通过持续加息来应对通胀，但是在哪个时点加，加息的力度怎样，这些都不确定，需要密切关注。

从近期盘面上看，资金面放宽与蓝筹反弹，令兔年股市迎来开门红。截至1月4日收盘，上证综合指数上涨报收2852.648点，上涨1.59%，成交量亦较年前放大近四成。这已是上证综指连续第4个交易日上涨。

国泰君安首席经济学家李迅雷表示，目前蓝筹股估值正处历史地位，作为中国经济的晴雨表，上证综指面临投资良机。“小盘股和大市值股的分野始于2008年末，已经整两年。大盘股2010年的动态市盈率是14倍。估值水平为明年市场及未来的市场上涨提供了空间。”李迅雷称。

下半年高点概率大

对于下半年的走势，有基金公司认为，市场行情可能会偏乐观。通胀状况可能已经改善，或者说政府应对通胀的政策措施已经落实，更重要的是新一轮经济周期的启动，经济基本面向好为股市向好提供坚实的基础。

展望2011年，有基金认为，预期今年市场总体仍将震荡上行。在上半年通货膨胀比较严峻的背景下，预期市场的高点出现在下半年的概率较大，有望上行。东吴中证新兴产业指数基金经理王少成则认为2011年仍将维持结构化行情：“政府在控制通胀和保增长之间两难，明年市场面临政策的不确定性，这是市场的最大风险，尽管如此，政府对加速推动转型、推动新兴产业发展的决心却毋庸置疑，甚至可以说是不确定性中的最大确定因素，因此，投资新兴产业是不错的选择。”

不过，现在具有高成长性的中小盘股票估值相对较高，因而市场存在一定的担忧情绪。杨建华对此表示，投资中小盘股的风险并不在于高估值，真正的风险在于企业的业绩增长能否达到预期，如果企业盈利增长能够达到预期，市场就会继续给予较高估值，所以投资中小盘股的要点在于甄别公司，需要通过研究和跟踪把握住这些公司的经营状况和业绩变化，控制风险，充分享受成长性。

此外，值得注意的是，医药板块在元旦后发力，涨幅居前。

分析人士对此指出，2010年在生物医药股价值挖掘、抗癌概念的炒作、超级细菌来袭等诸多因素的刺激下，医疗板块亮点频发，为投资者带来了丰厚的收益，并且前期加息调整有助于医药板块挤出估值泡沫，进一步增强其抵御风险的能力。长期看来，具有抗通胀的优势的医疗板块投资前景依旧广阔。

“未来20年，随着中国经济的持续增长、人民生活水平的稳步提高、人口结构日益老年化，医药行业将进入高速发展的黄金时期。由于医药行业具有弱周期、稳定增长的特点，因此必须坚持价值投资理念，选择具有核心竞争优势、具备长期增长潜力的公司，长期持有，最大可能分享医药行业高增长带来的收益。”易方达医疗保健基金经理李文健称。

而在近期各大机构投资策略中，医药行业基于长期基本面几乎受到一致看好。安信证券指出，中国医药(600056)行业将进入“黄金十年”，新技术、新行业可能带来爆发式增长机会。广发证券(000776)认为，老龄化、城镇化、健全医保制度将支撑行业长期发展；中短期政策推动创新、并购重组和行业整合，行业结构调整将带来机会。

2011年紧跟政策脚步布局

对于A股市场究竟能够在2011年以怎样的面貌示人，市场观点不一。乐观者认为，伴随着经济回升向好，通胀见顶回落，A股的估值优势会逐渐体现出来；谨慎者则指出，央行今年还会继续加息，在当前新股发行节奏下，市场资金将持续吃紧。

对此，纽银基金CEO胡斌认为，应拉长视线来分析加息对股市的影响。利率上调导致的下跌结合具体时段来分析就不足为奇；但2011年度，央行将采取三率齐调的措施，以贯彻“调结构，促转型，抗通胀，保民生”的中央精神，努力实现政府经济发展和社会稳定和谐平衡的目标。从整个年度来看，2011年的信贷基本维持去年的规模，那么从中期来看，一季度的信贷开闸，加上外围的量化宽松及前期通过各种渠道潜伏积累涌入的热钱，流动性又将重回宽裕。如果一季度通胀，特别是春节后被控制在可接受的范围内，那么整体的经济形势将趋于乐观，从而推动股市的上涨；反之，政府则将频频使用货币工具来调节市场。

不过，全球经济复苏的步伐始终是个不确定的因素；因此，整个2011年度，全球经济复苏的不确定因素对中国经济发展和政策的调整影响依旧。具体到后市投资布局上，海富通大中华基金经理杨铭表示：“将继续看好经济上行周期和升息周期受益股，短期更看重发达经济体需求增长的受益者；其次，新通信技术、新应用、新的商业模式和新能源我们也将积极看好；再次，受大陆内需推动的消费和服务业，尤其是基层消费和医疗将有较大发展空间；最后，还将积极关注中国产业升级技术升级和新兴经济体投资增长的受益股。”

上投摩根全球新兴市场基金经理王邦祺则提醒说，在欧美主要发达经济体陷入低增长困境，全球股市投资者难以避免泡沫“盛宴”的背景下，明年成熟市场资金向新兴市场转移的大趋势不会改变。

他认为，“投资者应该跟上世界杯的步伐去投资”。MSCI新兴市场指数市净率约为1.76倍，已低于1.9倍的长期平均水平；12个月预计市盈率约为9.6倍，同样低于长期平均值。由于企业获利成长未来将随经济复苏再上调，投资价值已经显现，中长线布局契机已现。

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